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沪深 300,尿素币平台, Pro Ma

币圈快讯 币圈交易平台 2021年11月25日

  沪深 300,尿素币平台, Pro Max?国泰 300 增强 ETF 投资价值解析沪深300,尿素币平台,ProMax?国泰300增强ETF投资价值解析币圈平台跑路大家介绍一下一个重磅的新品种梁杏:很高兴有机会在这里跟。听说了新闻大家最近,F获批了增强ET▼▽•,△☆•?为什么大家这么关注它?增强ETF是从来没有出现过的一个新品种最近有很多过来问我增强ETF到底是什么东西呢◁●?为什么有创新点,比较创新的项目它确实算是一个●○•。项目是2019年年初我们这个产品或者是,、3月份上报的大概在2月份,个获批的情况一直到现有一,及论证过程还是比较长的所以确实中间的创新以。

  传统的指数增强基金以及ETF的优势于一身它的创新点在于什么地方呢?其实主要是集。很多好看的混血儿大家可能都看到有○■☆,方的优点于一身他们会集父母双•△,F也很像一个混血儿其实这个增强ET。上有一个图片之前互联网○▼★,只黑熊是一,白熊一只,了一只珍贵的大熊猫结合在一起就变成,一点意味有这么。家数一数增强ETF的优势优点为什么这样说呢?我们来给大。

  外指数增强基金相比我们先跟普通的场,有增强的功能因为大家都△•,多了一个ETF但是增强ETF,要多一个ETF的功能比场外指数增强基金,TF的功能多这个E,么好处呢能多什…☆▷?

  一点第,个更灵活的交易就可以实现一,自由交易。天只能做一次申购和赎回原来场外指数增强基金一,计价的原则来进行一个申购赎回11月19日只能按照收盘价去,是一个ETF但是如果你☆=,盘中交易功能就具备了一个,四个小时盘中有,中看好的时候就可以在盘▪◆,了一个深V比如出现▪▼■,机会的能力你有捕捉,F的方式进行盘中捕捉就可以通过增强ET•▲。不看好后市或者是你▼●•,一个冲高盘中有△…,回落前进行捕捉你就可以在冲高,供很多机会的这都是可以提。

  二点第☆●,效率有很大的提升ETF的资金使用。TF的话如果是E•-,可以自己用了你把它卖掉就,数增强基金要赎回但是普通的场外指,少三个交易日大概要等至,能到账资金才=○▲。理费低还有管■•●,统的管理费要相对高一些因为场外指数增强基金传•□◁,TF和场外指数增强基金之间的增强ETF的管理费是介于E,便宜一些要稍微▼●,高于普通的ETF但是可能还是会▲☆,额的收益在里面毕竟它有一个超。

  持仓的透明程度还有一块主要是,有PCF清单公布因为ETF每天会■◆,就没有这样一个功能场外的指数增强基金,披露一个前十大持仓只能在季报的时候,是一个什么样的情况大家才能看到到底。的场外指数增强基金确实多很多的优势增强ETF这个混血儿宝宝就比传统◆□○。

  增强ETF我们再来看,大的一个特点就是要多增强的收益它比传统的ETF又多什么呢?最,确实是客观存在的这个增强的收益,做了一下统计因为我们也,5年以来201,是超额收益的平均年化能达到5.8%全市场的指数增强基金跑赢基准或者。历史上来看增强基金从□○▪,达到一个增强的效果确实也能够给大家☆▷△,两个品种的一个优势很重要原因这是增强ETF为什么能够集合◇•,样那样的创新点也是因为它有这■▲,其他的很多好处或者是可以带来,大家比较关注的一件事情所以它最近的获批就成为。

  下来接◇▽●,它的运作申赎的方式给大家稍微梳理一下▽●△。几个优点和相互的比较刚才前面也稍微讲到了。下增强ETF我们来看一▲□,有300和500现在市场上获批的,0增强ETF我们家是30◇•△,是沪深300的指数当时选300增强•▷◁,的基础上做增强在沪深300。也比较有意思当时选这个,场上核心的一个指数我们觉得300是市,选择了它所以我们•★▲。

  也有一些说法挺有意思但是最近发现市场上,比500指数好说300指数,股票都进300指数去了因为500指数涨得好的,的就进500里面去了300指数里面淘汰,有一点过于绝对我们觉得好像。有一点不够全面的这个结论其实是▪▲◆,的股票就进300因为你说涨得好,淘汰进了500不好的股票就,的因子来看待这个问题其实只使用了一个市值,不全是其实。

  各的优点和缺点两个指数各有,说300好还是500好其实我们并不会绝对地,们认为它更加代表中国股市的发展但是最终选择300的原因是我,经济的发展或者是中国,其他资管机构股票行为的资产绝大多数的公募基金或者是•●,乎都是沪深300业绩比较基准几,别的也有,比较少但是●-,选择沪深300绝大多数还是,度是非常高的所以它的认可▷△◆,进到中国包括外资,重叠度也能够达到70%以上它的买入股票跟沪深300。300的核心地位是非常强的其实这几个数据想说明沪深,择它的原因这是我们选△-○,的300比500好倒不是因为网上流传。

  绍一下300的指数我们再来给大家介,经非常熟悉了虽然大家已,家说一说300的指数里面的特征但是我们觉得还是有必要再跟大。表中国核心资产的能力我们觉得它确实有代,一下它大概的前十大为什么?我们来看,下它的编制方案或者是简单过一,案非常简单它的编制方○●◇,流动性最好的300只股票A股市场里面市值最大◆▷■、•○☆,0名就是沪深300指数市场上第1名到第30,上证50在里面它其实是包了-•,0范围更大一些因为沪深30,股票都在沪深300里面基本上所有上证50的。

  个股票到第800个股票中证500是第301,一个不重叠的关系确实在选股上有。基股份五粮液■☆○、美的集团、兴业银行比亚迪☆■▲、雅迪、东方财富伊利股份现在沪深300前十大权重主要包括贵州茅台招商银行、中国平安隆▲-■。会大致知道我们听下来○▪…,就是消费这些主要,者电子的龙头公司会比较多还有金融和一些科技类或。

  的市值覆盖程度我们来看一下它,有非常高的覆盖率它对整个A股市场,国A股核心资产的非常重要原因这也是我们觉得它可以代表中☆•●。到11月12日沪深300截止,率可以达到52%A股市值的覆盖■□。有四千多个股票因为现在已经,源不断地上市还有股票源。情况之下在这样的◆•◇,度依然可以达到52%沪深300的市值覆盖◆▼●,分布大概可以达到59%它在上证主板上的数量,到30%的占比在深圳主板达▷•,上是8%创业板,是3%科创板。实比好几年前这个结构其,的时候已经有很大的优化比如股指期货刚刚推出来□□★,货当时刚刚推出来的时候我记得沪深300股指期◆▲,概是四分之一那个时候大,里面只有四分之一深市占沪深300,5%左右也就是2。个很大的优化现在已经有一,300指数也在不断地进步这些年我们也会看到沪深▷…。

  核心资产的分布情况我们再来看看里面的,的分布和数量分布看一下流通市值,量分布值它的数,00个股票它一共有3,还是要稍微少一些大股票的数量相对▷★○,的公司占比只有17%比如1000亿以上■★,0亿到300亿之间的市值公司占比最多的是哪一些呢?是10,达到40%占比可以。就不是这么回事但是在市值上,司数量占比只有17%1000亿以上的公☆-,比可以达到54%但是它的市值占,控股权绝对◁=▼,300的特征这个就是沪深○△,盘蓝筹风格的指数它还是一个偏大…☆…。

  总结一下有几个它的特征归纳◁◆,能力非常稳定第一个是盈利▽△,净资产ROE水平我们去看一下它的,是有一个比较好的提升的比万得全A在同时间段上。的竞争力龙头公司■□▷,会进一步提升我们认为未来。结构是比较正常和稳定的为什么呢?因为只要治理,一个比较好的成本优势、规模优势龙头公司可能在各个方面就会有,或者是价值风格是比较盛行的所以这几年会看到龙头风格,比较大的关系跟这部分有-■。

  15年以前回到20,长风格几乎持续胜出可能都是中小盘成☆■▽,2014年年底但是我记得在,非常著名的事件当时发生了一个,个比较大的超额回撤很多量化组合有了一,都是做多小盘风格就是因为以前长期,盘风格做空大,生了大盘风格的转换在2014年年底发,亏钱的情况很容易出现◇…。比就比2014年以前多得多后面价值风格跑赢的时间占•◇▲,也有跑赢的时候以前价值风格,么长的时间但是没有那,14年以后到了20,会占到一个比较主导的位置现在这几年价值风格阶段性。出了一个当仁不让的领头能力龙头公司在里面确实是展现。外资有一些偏好刚才也讲到了▽○,地进入中国市场因为外资持续,蓝筹开始下手的它其实也是从▽◆▷。

  300指数的行业分布情况给大家介绍和分析一下沪深。长的时间基本上都是这样我们看了一下它最近比较,大行业前几,◁▼☆、医药、电气设备前六大行业食品饮料、银行、非银、电子,块占比要相对高一些它的金融和消费板•▼-,样一些行业相对要低一些它的化工、钢铁煤炭这,型的消费■◇●、金融、科技所以它是一个比较典▽◆。也有提到刚才前面…□•,、电气设备等等它还会有电子,技一点的东西相对来说偏科,是相对靠前的其实占比也,实是周期板块比较欠缺的其,风格和特征是这样一个。实不太一样500其,科技都有一些500是周期,得好?大家回头想一想为什么今年500跑,好-▼▽?但是现在科技周期有一个博弈是不是科技和周期相对跑得比较,休息了暂时,的估值相对比较高有一些科技板块,不一样的情况这是两个指数。

  00板块沪深3,前面几大板块刚才有讲到◇☆•,食品饮料◆▽、电子是银行-▽、非银、,这几个板块后面的看法我们就简单来说一下。板块银行,和保险板块包括证券▪▷■,和非银银行,相对会稍微看好一些我们在年底的时候,基本面上的支撑它们还是有一个。直没有怎么涨因为之前一,对是可以的所以估值相△◆•。情况之下在这样的•▲,一个突破方向如果市场要找,这个可能性的年底还是有••。话说换句▲●▷,有太大的表现即便是它没,基本面和估值的情况之下但是你说在目前的一个,幅度杀跌要向下大▽△★,率也不是特别大我们觉得这个概○△。指数里面的基本盘这是沪深300。

  估值还没有完全消化我们觉得食品饮料的,料板块是一直狂奔的因为过去几年食品饮=▪,样一个发展伴随着这□☆,020年也都有非常好的收益表现沪深300指数在2019年、2,0%左右的收益率每年都差不多有3。饮料的剧烈调整今年因为食品▽◇,全年下来是一个负收益表现所以使得沪深300指数。看食品饮料我们现在,完全消化完估值还没有,续消化一段时间有可能还要继,比去年年底但是确实,候好了非常多今年年初的时。段时间最近一-▪,公司在提价有很多食品,板块短期有一些分化所以最近食品饮料▽★▷,司可能会有一些表现比如像提价的食品公。外另,三线酒业绩增速依然非常强劲有一些地方酒或者是区域酒、,还没有到一个完全消化的地步食品饮料板块里面虽然整体•=▼,现一些阶段性的机会但是结构性可能会出☆▽●。

  较强的是芯片电子里面比,大家过多的介绍可能也不需要跟。本面是非常强的我觉得芯片基,的需求支撑它有很大,值在持续地调整中7月底到现在估,分位也不高现在估值,比还是可以的目前的性价。四大需求来源芯片板块有,支撑非常爆炸使得它的需求◁△,常大非=○。传统的手机第一块是◁△,一个非常重要的需求来源手机本来是芯片产业的◁△△,0年新的需求出来之前在2019年、202,片行业需求消化比例可以达到40%左右比如2019年整个通信行业可以成为芯▼▲,一大需求方了这已经是第,了通信设备这里面包括,要芯片它也需▪○,还是在通信终端但是更大的体量★▼,之外的通信手机除了通信设备。

  一个非常大的上游买方手机其实是芯片本来的☆★▪,精尖的芯片其实都用在手机里面大家可能不一定想象得到最高,那么高精尖的卫星上天的卫星不需要,实会更好有的话其。有做到那么高精度的情况之下以前我们自己国家的芯片没,实也没有耽误上天咱们国家的卫星其□▪,有卫星、火箭发射卡脖子期间也一样,应用更多是在手机上所以芯片最高精尖的★▷★。络建设的不断推进随着5G通信网◇◁◆,更新换代手机要,集成的功能而且里面,也越来越多需要的芯片•◇,第一大需求手机是它的◇▼▷。

  是-▼◇、智能汽车第二大需求,以开的手机像一个可。相对是比较低端的虽然现在汽车芯片,或者是新能源化◁=、智能化的发展但是随着新能源汽车、智能汽车,也是爆炸式的增长它对芯片的需求-★☆,的发展速度这么快更不要说新能源,二块比较大的需求所以这是它的第。

  城市、物联网第三块是智慧,联互通万物互▪▷,需要芯片接入网络,要芯片等等被识别需,别都需要芯片识别和被识,非常大的需求体量这个也会有一个。

  出来的一个概念还有一块是今年,宇宙元。一个虚拟现实的世界里面元宇宙其实主要是活在◇◇,拟现实的世界里面你要活在一个虚•◆,入到虚拟现实世界里面没有芯片也没有办法进,到一个虚拟现实的世界里面或者是没有办法更好地进入。

  片的几大需求这个就是芯,爆炸非常▪▲,非常喜欢的一个行业芯片本身也是我自己,多说了几句所以忍不住△◇。数里面的一些核心行业这个是对沪深300指,下分开的介绍和展示给大家稍微做了一。

  深300之后我们介绍完沪,的稍微对比一下后面可以跟其他,基对比一下跟主要的宽。0是一个大宗市值前面提到沪深30●◇,■☆★、非银、电子▲○▽、医疗、电气设备行业的分布是食品饮料、银行,比较多东西▲=,对比较少一点周期的东西相。00对比ROE的情况如果我们跟50和5◆▪▽,0也还是不错的会发现沪深30,50稍微弱一点可能有时候会比▲•▼,0还是好一些但是比50,比增速的对比非常稳包括归母净利润同▽▽◇,0的一个特点这是沪深30。

  5年看到现在你从201▼◇,能力和成长能力比较稳会发现它的指数盈利。利润同比增速刚才看归母净,化的领域一般在量,速在性质上会相对更偏成长一点大家会觉得归母净利润同比增=-•,标会更偏价值一点ROE这样一些指△□□。会发现我们就,的指标里面在偏成长,表现会更好一些中证500的,价值指标里面在ROE的偏,的表现更好一些50和300,势不在于大幅的成长所以沪深300的优,和成长能力都比较稳定而在于一个盈利能力▪■。

  来看长期,有跑赢500目前暂时还没,几年下来但是这,风起来以后慢慢的价值,收益差距在缩小它跟500的,是跑得更好一些以前500真的,几年下来但是这●=,今年好了一点500也就,不是那么好前面几年,累计的收益率所以这几年,500在缩小沪深300和◇▪•,基期以来一直高于50的而且它的收益率是长期从,筹价值风的投资者如果你是认可蓝,股市长期想找一个代表指数或者是看好中国经济=◆、中国,常合适的标的指数沪深300是非,资的不断流入而且还有外,的股票是重合度非常高的71%的占比是跟外资买。点上这一●▽=,宽基就跟300没有办法去比较了像500、1000○-、800的。

  来看整体●-,面讲到是比较稳定的300的盈利刚刚前,过疫情的洗礼最近因为经☆▪,不断地恢复过程现在慢慢地也在。个好的特点它还有一○◆□,面还是有一定的竞争力股息率在宽基指数里,没有办法相比它可能跟50▲□▪,率也还可以但是股息,1月12日截止到1,达到了2.16%过去一年的股息率。确实是有所下降的我记得这个数据,5年往前在201=●□,达到3%出头一点点那个时候可能还可以,.02%比如3。

  水平还可以目前的估值,很便宜不算,以接受但是可。的时点批的还是不错的为什么呢?这个产品,是今年年初批复的话如果在去年年底或者,遍会哭我们普,估值还挺高的因为那个时候▲•=,年的调整震荡经过今年一•★○,值是13.06目前的估值绝对,是45.53%近五年的分位数▲□▪。下就会发现你去比较一★△,调整的还可以它其实已经◁◁▪,说绝对便宜当然不能,还可以但目前==,机会还是容易出现的这种分位阶段性的。

  深300指数之后我们介绍完了沪,增强ETF上面来跟大家回到,300指数的情况因为我们要基于○=,面做增强在它上-=。一下增强的方法论接着来跟大家讲,基金用的都是量化方式绝大多数的指数增强,因子模型都是多。子模型做指数增强我们想知道多因,绩行不行这个业,增强的效果呢?我们用数据来说话方法论是不是可以给大家确实达到。

  一个比较我们做了…◁,15年以来的平均年化增强收益率可以达到58%以上沪深300的指数基金增强效果是什么样的呢?20,的沪深300指数增强基金的数据我们统计了2015年以来所有•□▷,8%以上的超额收益情况它的整体可以达到5•▽.。更高一点去年会,股的收益情况因为叠加新□□▷,13.4%可以达到,00的平均超额收益情况大家可以记一下沪深3,.8%就是5■▽,化可以达到5•▷▲.8%2015年平均年,年9月底的数据这是截止到今=◁•。可以达到13.4%去年的平均增强收益,还是非常不错的这两个数字应该。

  5年以来201▲◁▪,17年以外除了20◇•,数增强基金的胜率都很高过去五年的沪深300指,80%以上可以达到。以看出来我们可,金使用的方法论应该还是比较有效的沪深300增强或者是指数增强基,下来的超额收益实现它是可以使得长期=○,收益还比较不错而且这个超额,近6%的超额收益平均下来有一个接☆◆▷。

  下方法论有效我们看了一,具体是怎么做的看一下增强模型◁★▽。因子模型一般做多□▷■,差的前提之下增强收益基本上是在控制跟踪误●▲,00或者是跟其他的指数因为你要去跟踪沪深3,个跟踪误差的约束总归还是要有一▽△,边无际的跟踪不可能说无◇●…,增强基金了那就不叫。个前提之下在这样一,踪误差你有跟=▷★,前提之下做出来增强的收益要在这个跟踪误差约束的。们知道一般我▽■,常窄的跟踪误差要求ETF就是一个非,2%就是,绑成一个木头桩子相当于有一个人被,木头上绑在,子绑在一起跟木头桩,00%的全复制跟踪就可以实现一个1。

  的形状?横着放就横着放木头桩子是一个什么样▼☆,就竖着放竖着放,ETF就绑得非常紧传统的沪深300,一定的跟踪误差的放开指数增强基金就会有•●。数增强基金比如场外指,跟踪误差以前会有,.5%的约束有8%•▽、7-▽,2%跟踪误差稍微宽阔一些你一听下来就会比刚才说的,部绑死在这个木头桩子上相当于这个人从头到尾全,脚没有绑了可能把手和,动动手就可以,动脚动▪•,子赏心悦目很多比一根木头桩。指数增强这就是,跟踪误差的要求是放弃一部分▽▼,过程之中在这个,化的方式控制跟踪误差基金经理可以通过量◆▷,一个更好的收益同时尽量获取。

  来说一般,大的步骤这是三个▪▽●,细的琐碎工作要做当然里面有很多-■△,有因子库我们会,有两三百个因子因子库里面大概,面的因子会有基本,的因子有量价,子是根据财报基本面的因,披露一次一个季度▽◆,基本面的因子但是也有一些,一些其他公告来的是可以跟着公司的▽△,可能也不是很高它的更新频率。价的因子还有是量,可以更新很高这个频率就○□,做一个更新日度就可以。不是做高频因为我们也▽■•,不多就可以了做到日频差。

  的手段去合成的因子还有一些通过统计◁•,数据的来源这些也是看,新的还有一块是预期的因子它是一个什么样频度可以更◇▽,一些未来的信息如果你想要获取,么更好的办法其实也没有什◁■,析师的预期因子只能使用一些分,办法去构造然后再想,个超额的表现拿到看能够怎么样有一。是这几个类别我们大概就,百个因子有两三。

  因子之后有了这些,lpha的模型你还会有一个A••★,lpha模型里面跑你会把因子放在A,多东西算很。每天贡献的收益率情况比如你要算每个行业,献的收益率情况每个因子每天贡▪□▲,的预测能力等等还有对下一期□○•,这个模型要去优化●▼,合等等构建组,标风险去做目标函数你要有你自己的目•★,多的市场◇•☆、行业和风格因为我们不太会暴露太,去做太多的暴露我们不太喜欢,是以选股为要求所以更多的还。是你的约束跟踪误差也,这些约束你做好■◁,的方法进行加权和解析还会用线性和非线性▲■,以线性为主我们现在是,的比较少非线性用。型做好了之后Alpha模,rra里面跑一遍然后丢到这个Ba☆=,精准的控制进行一个更,概的方法论这是一个大。

  的步骤和方法论都差不多其实做多因子模型大体上,于很多细节区别主要在…▪,是足够精细处理的是不◆=●。些团队还有一,arra它会用b=★◆,确实蛮好用的barra★●,己也写自己的优化器我见过很多分析师自,自己会写优化器的包括基金经理也有,来用去但是用,rra的好用最后还是ba。

  完了方法论给大家说…▼◁,论是有效的也说了方法•★■,有效的增强可以达到,的增强能力怎么样我们来看一看国泰□▷。能力还不错国泰的增强,一些数据我们来看。00指数增强基金我们有一个沪深3▪…◁,日转型成增强生效的是2019年4月2,要看它是别的基金转型过来的大家在看基金业绩的时候一定▼△,它成立以来你不能只看……,就错了这个,个绝对收益基金因为它以前是一,益就不是很高的所以以前的收○□,险就不是很高做绝对收益风。个指数增强基金后来就转型成一,生效是2019年4月2日这个指数增强基金的合同,日看到2021年三季度末我们从2019年4月2•◇,率达到44.33%这个期间净值增长。益率是22.76%在这个里面超额收,额收益率年化一下如果我们把这个超◇▪,达到9.4%摊到每年可以◁◁◇。20年的平均年化收益率是13▲▷=.4%全市场的沪深300指数增强基金20,是17=★•.3%我们在去年,还不错的所以其实。

  会问有▼▷,的收益有新股•=…,新股投资出来的呢?其实不是的你们的17▼☆.3%是不是都通过。面的推测的数据我看了一个外-…,们披露的不是我●▼▪,这个东西不合规我们如果披露,己在外面测算但是人家自●•。有一个产品规模的披露因为每个季度大致会,19年的时候还蛮大的我们的产品规模在20,的时候十几亿2019年,不会很多新股收益。年的时候2020,也慢慢下降这个规模,会相对比较高新股收益就。估了一下外面一些,不到一半大概是,半是一个新股投资的收益17.3%里面不到一•▷▽,样的比例大概是这。的能力也是非常不错的其实我们的Alpha。

  太多的风格主动暴露我们其实不太喜欢做,过经济模型更多的是通☆☆,选股的超额然后获取•●。10个风格因子来看的话我们在用barra的▷□,还控制的比较好可能标准差都,倍的标准差以内都是在0.3。较起来如果比,暴露会相对高一些可能动量和盈利的。

  下来接,公司的大概介绍情况我们的管理团队和。F业务做得还比较不错我们公司或者是ET,亿左右的规模现在是900,面排到第三在行业里,1月12日截止到1,F规模是954亿我们的非货币ET◇○▼,可以还。产配置和行业ETF比较多我们家的产品特点是大类资,有A股的类别上★■•,股的港,港的沪深,股的美,券的▼☆■、货币的有商品的○○…、债▪▽,都有全。股里面在A▷▲▷,是最多的行业的,个行业的覆盖度上比同行都还要再多一些目前我们在行业ETF数量上或者是各◆△•。性的维护上比较下功夫我们的特点是在流动,别大的除非特▲•-,初始会配四个做市商不然每个产品至少,告也是可以看到的大家统计我们的公,上确实投入比较大所以我们在流动性▪○。

  往发过的ETF我们也统计了过,报和发ETF今年同行都在,会做时点的筛选我们还是尽量■●,品种的筛选一方面是,好的东西才会考虑做它我们觉得长期比较看-▲。外一个还有另▽○,之后进行时点的筛选我们会在拿到批文,%都一定发了立马赚钱当然没有办法说100,的情况来看但是从过往△▲,还是非常高的我们的胜率。

  算一下数据我给大家,9年以来201,F一共发了22个行业和主题到11月12日把上市的ET,括宽基不包,业的ETF主要是行。主题ETF里面所有的行业和,8个取得了正收益22个里面有1,了超额收益17个取得◇■,个大的发行时点的判断还是可以的我们对这个行业的选择以及对这=▪=,都让大家满意了不能说100%,还是做得还可以的但是到现在为止。ETF(159806)最赚钱的是新能源汽车,(512760)还有芯片ETF,9%和219%分别赚了23=•,技类的这是科,赚了很多钱确实给大家。发的比较早因为我们,家赚了不少的钱所以确实帮助大☆▼。

  一位是我基金经理★○▲,谢东旭一位是◇•-,侧重上在分工,部分相对多一些我负责ETF的,部分相对多一些谢总负责增强,增强基金也是他本人在管理的因为之前国泰沪深300指数。的一个团队配置这个是基金经理,1月22日开始发行我们这个产品是1○-▪,日到26日11月22,周五发行下周一到,认购和网上现金认购它是开通网下现金☆▪,下股票认购没有开网。购是最后三天网上现金认,日到26日11月24◆▽,是561303它的认购代码,了561300上市以后就变成◇▷,易代码是交,易代码是有点不一样的认购代码和未来的交=●,数是变成了3的认购代码的尾,561303目前认购期是▲▽,商都有售在各大券。的线日就可以在网上买的如果前两天在网下买不了◇△,都会有售各大券商。的一些基本介绍这个就是产品。

  策略有几个方面对于它的投资,的波段操作一个是所谓,核心的资产代表指数但是我觉得对于一个▲□,意义不是特别大去做波段操作,是看一个方向因为它更多的▼▷,这样一个标的指数所以更建议大家对◁●▪,增强收益的这部分以及它长期下来有,期持有的打算和规划你可以去做一个长。核心指数的优势因为它有这个…=,强的优势还有增◇△▼,得长期做一个配置的所以确实还是比较值。

  外另▼=,欢做定投有一些喜●☆-,数叠加增强的收益这样的一个核心指☆=,较不错的选择做定投也是比★□。资产配置的轮动还可以做大类,置的模型和实盘化的操作像我们公司有大类资产配☆△,经常有一个动作我看投资经理,产算模型的时候就是在大类资☆■•,00做代表A股的资产A股资产是用沪深3▷□。

  再做一个策略第二层还会,跑大类的配置因为第一层是,00的配置权重之后第二层给出了沪深3,个比沪深300更优化的收益第二层就可以去想办法取得一,一个增强收益的效果这样它就可以起到。以做一个大小盘轮动有时候第二层也可,些行业轮动可以做一▷■,沪深300的增强基金还可以去直接买一个,0的这部分指数的权重来替代你原来沪深30。好的做配置的标的它其实是可以比较。

  对冲的套利还可以做-▪,较小的时候如果贴水比,a非常强的时候或者是Alph,平移到2020年比如刚才这个数据,基金有17%左右的超额收益率我们的国泰沪深300指数增强。个情况之下在这样一■▽◁,货来对冲你去用期,ta的波动对冲掉其实就可以把Be,ha的收益情况留下的是Alp,一些对冲的操作的所以还是可以做。

  策略就很多了还有其他的,做套利比如做•▷,场的折溢价一二级市,核心底仓的配置还有核心资产的,做很多衍生品的组合产品还可以去跟期权、期货,结构化都可以做一些保本的,多的玩法还是非常。

  是公告的方式梁杏:它并不,有PCF清单的因为ETF是,PCF清单披露就是正常的照,公司官网都可以取道大家在交易所网站和。

  %的成份股要在沪深300里面梁杏:合同里面的约定是80,沪深300里面的20%是可以不在☆…,操作里面但是实际,也是一个新的品种短期因为这个产品,方式来说从求稳的,300的成份股一开始不太含非,会比较担心因为还是。应的程度不断增加但是后面随着适,考虑的后面会,么时间点再看但是具体是什□▲。频率换仓,ETF的特性因为要考虑到,做申赎的做市商和套利者的积极性如果频繁地换仓的话会影响一级,算不清楚不稳定就,频繁地调仓所以不会。综指ETF(510760)大家可以参考一下之前上证,实有一点类似操作方式其,能是按照月频目前设想可■◁,太频繁不会。

  纯粹要照顾一级市场投资者大家也不要觉得我们就是●□,不对这个,于照顾所有的投资者因为这个其实是相当-▽■。利者不提供流动性的话因为如果做市商和套,没有流动性了二级市场就,作要考虑到方方面面的利益所以这个产品的设计和运▼…,投资者利益或者是某个群体的利益这个方方面面的利益不只是单一的◆▪▲,息息相关的其实都是。

  别太大了梁杏★--:区●…,强和私募增强的区别你应该这是公募增▷▽。制是有集中交易因为公募的体=■,反向的一个要求还有不能同日,私募这样的一个高频的操作所以其实是做不到像量化。现路径不一样因为大家的实,果也不太一样所以最后的结,强结果会比公募普遍要高的比如量化私募的收益率增,点也比较鲜明但是公募的特,强的监管有非常…-▪,去做T+0的策略因为它也没有办法,量化的方式来实现所以就是一个低频。

  有梳理出来特别清晰的思路梁杏▲★:我目前对明年还没,年底和去年年底不太一样为什么呢?我觉得今年◇▷,年的一季度经济增速一定会报复式的反弹去年年底是非常清晰的会知道2021,为疫情的缘故是一个负增长因为2020年一季度因,增速一定是非常好的所以2021年的。个里面在这=…,的线至少是两条我们能梳理出来,上周期科技加。

  为在经济长线复苏的情况之下为什么当时还会看好周期?因,资源品的需求我们非常看好。的时候也比较保守但是去年年底在讲,先看好一个季度会说我们周期,3月份的时候但是后来到了,政策强度就上来了大家知道碳中和的◆○•,时候碳中和政策又上来了所以我们今年3月份的▽◆,成了成长和周期是持续下去了今年全年推荐的思路主线就变,有区别的这里面是。

  底看今年年初的时候我刚才说我们去年年,成长是看,是先看一个季度但是要加上周期,涨完之后很快下去因为周期很容易,较容易套路大家下去之后就比,保守先看一个季度所以当时是比较。推出来了以后后来碳中和,看得再更长一点我们才把周期。

  困惑的地方现在我说说,松或者是降准的政策没有等到今年四季度的时候市场在等宽•◁,自己也是包括我,有可能是一个前低后高我在四季度的时候觉得,样一个判断当时是做这=▷,里面机会不是特别大包括当时对消费板块,块已经涨得比较多7月底科技成长板▲△,有一个阶段性的高点出现了我们在7月底的时候也提示▪▽▼,调整是比较快的但是后面芯片,里面的新能源汽车我们看到科技板块,没有怎么调整以及新能源,能源汽车和芯片的估值压力所以当时我们是比较担心新,一个博弈的阶段周期已经进入到••,不看了暂时也▲▪=。

  看来看去我们最后,底的时候看一下金融板块觉得目光可以稍微在年,个原因也是这…△□。本面和估值都还可以因为金融板块的基,面的证券比如里。一个时间点科技板块有,稍微有一些松驰我们的观点又■-,部门的议息会议以后就是11月4日有关,er就落地了因为Tap◁□,没有想象中那么严重大家发现这个力度,方面就没有那么担忧了所以当时海外流动性,有一些小的反弹科技板块在之前,之后也有一小波反弹Taper落地了△●。

  终担忧的是但是我们始-◁,份到7月份这一波的涨幅它可能做不成像今年5月。明年应该还是可以的我们觉得科技板块在,来看还是非常强劲的因为它的基本面整体。也有稍微讲了一下芯片刚才在讲电子的时候,下新能源汽车顺带说了一。板块在明年的基本面情况我们还是非常看好科技,这个里面但是在,微有一点担心它的估值偏高像新能源汽车和新能源是稍,有一个比较像样的调整所以比较希望它们能够,出现调整即便没有,利大幅度增长但是随着盈,后再给大家推荐关注它的估值得到消化之,逻辑更顺一些这样会相对。源的估值稍微下来了一点现在新能源汽车和新能,较理想的位置但是没有到比▼★=,前的情况这是目▽■。

  望明年如果展☆◇,不是还会有一些宽松的信号我们现在期待的是年底是,这样的话如果是,相对可以期待的一季度的行情是。之前还在跟一个固收的首席讨论但是11月19日早上在直播,到他发的一篇研报因为刚好早上看,R的事情在讲LP,能是更多的是松信贷他提出的一个观点可,松货币而不是□▽▼。产生更进一步的需求因为松货币也不会,信贷可以但是松。政策上松信贷如果确实是,货币的话而不是松□--,一些预期的兑现情况再来看那我们可能要等一下年底▼▼○。

  来看综合,类阶段性的还是有机会我们觉得明年科技成长•▼,基本面很强因为毕竟○▲▽,调整完了之后即便是中间★-◁,能力能够起来它还是有这个■•◁,要太紧的货币环境当然也要配合不==■,比较友好的环境流动性相对是。块里面消费板,对看好医药我们会相●=,有稍微提到了因为前面也▷▼,到估值完全消化的地步食品饮料还没有调整●▼◇,个底部的趋势比较明显但是医药已经是有一。

  法说它一定是反转了当然现在也没有办,比较底部的位置现在还算是一个△●,没有完全反转其实景气度并,下来了一点景气度稍微,收入和利润上的打击因为政策还是有一些,并没有出现反转但是它的基本面,就走坏了说彻底的•◆。各种各样的政策因为今年以来▪▲…,底的心脏支架比如像去年年,做了骨关节今年上半年,了IVD下半年做…=,有生长激素和胰岛素还有生物制药类的…•,临床的规范政策等等中间还出过创新药。块的估值有一些心理上的影响这些政策下来对整个医药板•▽▪,是有一点错杀了所以我们觉得还☆=,本面还可以其实它的基,杀得比较低但是估值,里面相对更看好医药我们明年在消费板块。

  对看好的是养殖板块消费里面还有一个相,年二三季度会迎来反转养殖板块有可能在明▽▷。比峰值大概在6月份出现因为今年的能繁母猪的环★■☆,了环比下降7月份出现,比在不断地下降的情况后面连续几个月都是环,大概是10个月左右的时间能繁母猪到最后肉猪出来,下算的话这样往,来一个养殖行业的反转可能在明年二三季度迎。小的潜在风险点但是也有一个小◁◁,格反弹得有点太快因为最近生猪价△△•,斤已经弹到了16块▷☆、17块从底部大概10块钱左右一公…--,殖户有在加产能有一些个体养▽▷,能去化的过程目前其实是产,去得很彻底如果没有,上来了又被加,是一个变量这个可能,续地观察需要持。

  更看好医药以及养殖在消费里面我们相对,品饮料的话明年要看食,下半年去看可能要往,化得还不错的话如果上半年消○▲,会相对好一些下半年可能★•■,看得非常清晰目前还没有,底看今年那么清晰因为它不像去年年,的绝对反弹有说经济,以预判得到这种是可。比较模糊今年就,晰的东西没有清,到经济特别好当然也不会看,不会特别好但是它也,的增速已经在那里了2021年一季度…-■,为基数的缘故明年一季度因◆◁•,一个压力的可能是有,策上的对冲可以出来所以如果是有一些政,还可以可能,是在观察现在就□△=,上的信号能够释放出来看有没有进一步的政策★•。个观察阶段现在还是一▲▷○,比较明确的结论如果后面有一些◇•,跟大家再交流我们也会来□☆■,大家做一些观点的发布或者是在公众号上给△★。

  仓期是看它什么时候上市梁杏:一般ETF的建•□,仓?因为ETF是一个交易型品种为什么在上市之前大部分会完成建,就会去交易它上市以后大家,会完成指数的建仓一般在上市之前○-•,个月的建仓期虽然基金有六-=▷,TF上市以后但是大家在E▽▷,它的仓位你去测,标的指数做测算的话用它每天的涨跌幅和☆○,都已经是比较高的状态会发现它的仓位基本上。说在它上市之前ETF一般来▪■,分或者是绝大部分的建仓基金经理就会完成大部◇…□。

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